（来源：宏观与商品）
晚上好！本周申万期货核心研报推送：
国内宏观：
国内经济实现良好开局，GDP、工业、服务业、投资消费等核心指标全面回升，新质动能加速成长，叠加财政货币协同发力、内需提振政策持续落地，市场信心稳步修复，企业内生增长动力持续增强。同时国内仍存在供需结构性失衡问题，宏观政策持续储备发力，以扩内需、优供给夯实复苏根基。海外方面，中东地缘冲突反复扰动叠加美国关税政策冲击，3月美国通胀受能源成本拉动反弹回升，全球供应链不确定性加剧。国际原油、有色等大宗商品前期冲高后高位剧烈震荡，国内工业品价格波动同步加剧，上游成本传导与市场预期扰动叠加，商品价格阶段性风险上升。
股指：
本周股指冲高，美伊冲突对市场的影响减弱，成长股有回调迹象。从板块上来看，食品饮料板块领涨，通信板块领跌，截至4月23日本周融资规模增加530.21亿元。自美伊冲突缓解后，全球资本市场都迎来了较为持续的大幅反弹，我们认为可能仍需震荡整理才能再度迎来新一轮的上涨。
国债：
本周国债期货价格普遍上涨，央行公开市场逆回购小幅净投放，全额满足一级交易商需求，表明支持性货币政策立场的态度，LPR连续第11个月保持不变，Shibor隔夜利率持平至1.219%，市场资金面保持宽松。伊朗外交部表示谈判重心已从核问题转为彻底停战，美伊谈判陷入僵局，特朗普称不想仓促行事，已下令击沉任何在霍尔木兹海峡布雷的船只，局势再度升温，关注下一步进展。一季度GDP同比增长5.0%，环比增长1.3%，工业生产回升，消费持续改善，投资结构优化，房地产开发投资降幅收窄。展望后市，中东局势反复对市场有所扰动，但央行坚持支持性的货币政策，市场资金面保持宽松，短端利率创阶段新低，预计将支撑国债期货价格。
原油：
伊双重封锁，油价逐步抬升。霍尔木兹海峡的航运中断仍无结束迹象。美军持续在波斯湾实施海上军事封锁，拦截管控伊朗相关航运；伊朗革命卫队全面管控海峡内侧，严控通航、扣押违规船只，海峡处于美外堵而伊内控双重封锁状态，全球约10%石油航运受阻。伊方首席谈判代表卡利巴夫退出全部美伊相关谈判工作，美伊双边外交沟通链条彻底断裂。伊朗国内温和政治派系主张务实外交斡旋，寻求第三方调解美伊分歧，以政治途径化解霍尔木兹海峡危机；伊朗革命卫队主导的军方强硬派系秉持零妥协立场，拒绝接受任何未解除美方封锁的谈判方案，反对任何外交让步。伊朗被迫拒绝出席美伊多边会谈，局势陷入长期僵持。短期原油供应难以恢复，油价持续大幅波动；长期关注伊朗后续局势发展，如果冲突持续，油价可能再创新高。目前谈判存在明显拉扯空间，美国军舰将抵达波斯湾，可能加剧地区紧张局势，若谈判破裂或出现摩擦升级，油价有望快速反弹。
铜：
精矿供应持续紧张状态，但国内冶炼产量同比高增长，境外湿法铜开工可能受硫酸制约。国家统计局等数据显示，风电新增装机同比增加，光电新增装机同比下降，汽车产销和地产同比下降，家电同比增加。国内库存周度下降，符合旺季需求特征。短期铜市场受美伊战争影响，叠加旺季需求，铜价总体可能宽幅区间偏强波动。关注美伊谈判、美元、冶炼产量和下游需求等变化。
聚烯烃（PE、PP）：聚烯烃小幅反弹
1、本周现货方面，线性主流价格8100-9500。拉丝主流成交价8900-9450。本周聚烯烃标品（LL、PP）生产比例，线性聚乙烯30.45%（前值32.15%），拉丝聚丙烯生产比例21.62%（前值19.12%）。
2、本周PE美金市场下跌，线性美金价1100-1180美元/吨。PP美金市场价格上涨，保税区拉丝美金主流报盘在1200-1250美元/吨。
3、本周PE检修损15.84万吨，本周PP检修损失31.33万吨。石化库存82万吨。
4、聚烯烃小幅反弹。供给端，PE检修损失环比下降3.27万吨，PP检修损失环比下降0.06万吨。线性排产环比下降1.7%，拉丝PP排产环比增加2.5%。需求端，塑编开机率45%，环比持平，农膜开机率30%，环比下降7%。基本面角度，本周下游终端开工率继续下降，供给端，本周PE下降，PP则有增加。驱动角度，油价的波动依然是聚烯烃短期波动的主要的原因。目前油价进入了谈判周期，结果目前似乎有所改观。不过，消息层面依然较为纠结，尤其是国际原油价格悄然反弹。聚烯烃盘面现货总体处于供需双降的状态，因此对于聚烯烃而言，合理估值的博弈就是市场的焦点。尤其是油价再度反弹，化工端则更显上下两难。
+报告信息
研究报告：《申万期货周度核心观点--20260417》
对外发布时间：2026年04月19日
报告发布机构：申银万国期货有限公司
申银万国期货有限公司
收集人：戴鸿绪
从业资格号：F03153282
交易咨询号：Z0023729
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研究局限性和风险提示
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分析师声明
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